市场迎来关键分水岭！停摆后首份CPI今夜出炉，通胀“二时代”能否打开降息大门？

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　　智通财经注意到 ，华尔街正焦急等待周四发布的11月消费者价格指数（CPI）报告
，这将是自上个月创纪录的美国政府停摆结束以来，该时期的首份数据读数 。

　　根据道琼斯调查的经济学家预测 ，这份追踪民众为一系列商品和服务支付的平均价格变化的报告
，预计将显示12个月通胀率为3.1%
。在剔除食品和能源后，核心CPI的年度增长率预计为3.0%。

　　美国劳工统计局（BLS）表示 ，此次发布“将不包括由于10月数据缺失而导致的2025年11月环比百分比变化 ” 。由于政府停摆，该机构在11月下旬（即美联储今年最后一次会议前几周）取消了10月的通胀报告
。9月的CPI数据——即停摆期间唯一发布的经济数据
，也是目前最新发布的报告——显示总体CPI和核心CPI的年度读数均为3.0%。

　　盈透证券高级经济学家何塞·托雷斯在接受采访时表示：“‘2字头’和‘3字头’之间的心理差异将是至关重要的 。
”

　　虽然共识预期显示该月年度通胀率将触及3%的门槛，但这位高级经济学家预计总体和核心读数将低于预期 ，均为2.9%。不过他认为
，总体通胀率可能的范围在2.9%到3.1%之间
。

　　如果报告显示读数为2.9%，这可能会为股市进入2026年提供一些积极动力。事实上 ，托雷斯认为
，这样的数字将为所谓的“圣诞老人行情”扫清障碍 。他还认为，这将影响明年的利率前景——美联储预计明年将有一次降息
。

　　“如果在2025年最后一份通胀报告中 ，我们能将通胀维持在‘2字头’而不是回升到‘3字头’
，这确实会加强货币政策宽松的预期，因为这将允许明年有更多的降息空间 ， ”托雷斯补充道。

　　“失真
”的CPI

　　虽然这份数据的发布可能有助于为年底的反弹铺平道路
，但若要实现这一点，还需要其他催化剂的配合 。因为像Crossmark Global Investments的维多利亚·费尔南德斯等人并不认为 ，无论哪个方向0.1个百分点的波动会导致市场产生“巨大”反应
。她还认为，即使读数为2.9%
，美联储决策者仍将处于观望模式。

　　“我认为情况会很复杂 。这不会是一个‘干净’的CPI数字， ”该公司的首席市场策略师表示
。她指出 ，缺乏环比数据是一个因素
，劳工统计局究竟何时能开始收集11月数据则是另一个因素。

　　美国总统特朗普于11月12日正式签署拨款法案，使政府在停摆43天（美国历史上最长的一次）后重新开放 。这导致劳工统计局将11月CPI报告的发布日期从原定的12月10日推迟
。

　　“当政府真正开放并开始收集数据时 ，11月已经过了一半
，所以你只能得到下半个月的数据，”费尔南德斯说。“你不得不开始思考 ，‘月底的价格走势和运行机制与月初相比
，是否存在某种偏差？’
”

　　最终，这位策略师认为 ，整体的主旋律将是通胀“维持在高位”
，并且不会像一些人预期的那样回到2% 。

　　“关于未来的走向，我们面临巨大的不确定性 ，因为各种情况是相互矛盾的， ”费尔南德斯说。“我们可能看到失业率趋势疲软、家庭收入疲软 、消费者支出疲软
，但同时又对明年有14%的盈利增长和强劲收入的预期
。所有的拼图碎片并不能完全吻合。
”

　　“在能够对长期前景做出真实判断之前，我们只需要更多信息 ，”她继续说道 。

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责任编辑：郭建

CPI 通胀

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